央行上周全面降準(zhǔn)后，部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)解讀為貨幣寬松的窗口正在打開。
    市場(chǎng)也做出反饋，上證指數(shù)本周連續(xù)兩個(gè)工作日上漲，10年期國(guó)債收益率下探突破3%至2.95%。“現(xiàn)在寬松預(yù)期比較濃厚，市場(chǎng)預(yù)計(jì)LPR甚至MLF利率會(huì)下調(diào)。”滬上某外資行利率債交易主管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
    “關(guān)于降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。”在國(guó)務(wù)院新聞辦公室于2021年7月13日（星期二）下午3時(shí)舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示。
    此次發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人阮健弘，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾也出席，共同回應(yīng)關(guān)于貨幣政策、綠色金融、數(shù)字貨幣、通脹等熱點(diǎn)問題。
    堅(jiān)持貨幣政策的自主性
    央行7月9日公布，中國(guó)人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。根據(jù)央行披露，此次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金約1萬億。
    受此消息影響，本周上證指數(shù)連續(xù)兩日上漲，債市漲幅也很大。7月13日，銀行間主要利率債收益率下行2-3BP左右，10年期國(guó)開活躍券210205收益率下行2.07BP報(bào)3.3525%，10年期國(guó)債活躍券200016收益率下行1.91BP報(bào)2.95%。
    “降準(zhǔn)余溫之下，看多情緒仍在，只是近日收益率下行過快，缺少新的刺激，繼續(xù)走低動(dòng)力不足。除降準(zhǔn)及空頭回補(bǔ)等因素外，對(duì)LPR可能下調(diào)的猜測(cè)也是市場(chǎng)回暖的原因之一。”前述滬上外資行利率債交易主管稱。
    “當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，此次降準(zhǔn)主要是為了優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)、提升金融服務(wù)能力、更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。本次全面降準(zhǔn)降低了金融機(jī)構(gòu)的資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。”孫國(guó)峰稱。
    6月17日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定上調(diào)超額準(zhǔn)備金利率和隔夜逆回購利率各0.05個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著寬松政策調(diào)整可能開始啟動(dòng)。如果美聯(lián)儲(chǔ)下半年開始縮減購債規(guī)模，全球流動(dòng)性態(tài)勢(shì)會(huì)發(fā)生變化。
    談及美國(guó)貨幣政策收緊的影響，孫國(guó)峰表示，中國(guó)10年期國(guó)債利率目前在3%左右，比前期還有所下降，人民幣匯率雙向波動(dòng)，金融市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)也保持了穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，因此美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)貨幣政策、金融市場(chǎng)的影響比較小。
    孫國(guó)峰表示，下一階段貨幣政策將堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常的貨幣政策，堅(jiān)持貨幣政策的自主性。
    關(guān)于貨幣政策的內(nèi)外協(xié)調(diào)，近年來備受關(guān)注。央行行長(zhǎng)易綱2018年12月在清華大學(xué)的一場(chǎng)講座上闡述稱，全球化背景下，貨幣政策不可避免要承擔(dān)內(nèi)外政策協(xié)調(diào)的“兩難”。在此過程中，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持以我為主，保持貨幣政策的有效性，同時(shí)兼顧國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)。
    “中美經(jīng)濟(jì)基本面不一，貨幣政策出現(xiàn)分化也很正常。中國(guó)央行的貨幣政策雖然也要考慮外部因素，但應(yīng)該保持獨(dú)立性，以本國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面作為貨幣政策的決策依據(jù)。”深圳某大型公募基金公司債券基金經(jīng)理對(duì)記者稱。
    孫國(guó)峰表示，下一步主要根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境?？偭可希３重泿殴?yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配；結(jié)構(gòu)上，支持中小企業(yè)綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新；價(jià)格上，鞏固貸款實(shí)際利率下降成果，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
    “這次降準(zhǔn)前，我覺得貨幣政策空間比較小，既沒有收緊的風(fēng)險(xiǎn)，也沒有進(jìn)一步放松的空間。現(xiàn)在我還是維持這個(gè)判斷，因?yàn)榭偭康姆潘烧叽_實(shí)沒有必要，況且還面臨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的邊際收緊。”前述深圳公募基金經(jīng)理稱。
    不過也有不同觀點(diǎn)。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超稱，此次降準(zhǔn)通過置換到期MLF可降低銀行綜合資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)至LPR及實(shí)體部門融資成本下行，后續(xù)存在LPR下降的可能性。中國(guó)貨幣政策自去年5月即開始邊際收緊回歸正?；偭啃詫捤烧邔?shí)現(xiàn)了逐漸退出，再次寬松的空間較大。
    按照安排，7月20日將進(jìn)行LPR報(bào)價(jià)。
    碳減排支持工具設(shè)計(jì)將公開透明
    此前7月7日的國(guó)常會(huì)提出，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展，設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具，以穩(wěn)步有序、精準(zhǔn)直達(dá)方式，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動(dòng)更多社會(huì)資金促進(jìn)碳減排。
    孫國(guó)峰介紹，人民銀行正有序推進(jìn)碳減排支持工具設(shè)立工作。這意味著碳減排支持工具漸行漸近。碳減排支持工具是直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，支持金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)項(xiàng)目提供優(yōu)惠利率融資。
    孫國(guó)峰表示，碳減排支持工具的設(shè)計(jì)按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化原則，充分體現(xiàn)公開透明，做到“可操作、可計(jì)算、可驗(yàn)證”，確保工具的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。
所謂“可操作”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)領(lǐng)域，包括清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。“可計(jì)算”，即金融機(jī)構(gòu)可計(jì)算貸款帶動(dòng)的碳減排量，并將  碳減排信息對(duì)外披露，接受社會(huì)監(jiān)督。“可驗(yàn)證”，即由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)披露信息的真實(shí)性，確保政策效果。
    “支持碳減排貨幣政策工具有望很快推出，用于全面支持碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，其他碳達(dá)峰碳中和相關(guān)的配套政策也有望同步加快落地。”財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示。
    伍超明預(yù)計(jì)，支持工具以專項(xiàng)再貸款、再貼現(xiàn)的方式推出的概率較大，既可以以較低的利率支持綠色新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還能通過銀行撬動(dòng)更多社會(huì)資金促進(jìn)碳減排。